在16日晚的財報分析師會議上，京東管理層說，對2024年營收增速超過社會消費品零售總額增速有信心。Q1京東總收入同比增長了7%，其中零售業(yè)務(wù)增速6.8%。而據(jù)國家統(tǒng)計局，一季度社會零售商品同比增長4.7%（網(wǎng)上增速12.4%）。看起來，在經(jīng)歷了業(yè)績低迷的2023年后，京東在今年開了個好頭。
看來行情真是變了，電商如今要去和零售大盤比增速了。2023年大盤增速是7.2%，其中網(wǎng)上商品增速11%。京東去年沒有跑贏大盤，它的全年營收增長僅3.7%，其中零售業(yè)務(wù)增速只有1.6%。進入2024年，這波頹勢得到抑制。
觀察身邊的感知，線下回流似乎正悄然發(fā)生。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度網(wǎng)上商品銷售占比社會零售總額23.3%，而整個2022年和2023年這一比例都超過27%。考慮到一季度有春節(jié)的因素，這一轉(zhuǎn)折是否會形成一種趨勢，還有待觀察。
品類結(jié)構(gòu)的變化似乎能說明一些問題。在2023年網(wǎng)上實物商品的同比增速里，吃11.2%，穿10.8%，用7.1%。吃增長最快，人們把更多的網(wǎng)購精力花在了剛需上。與之相吻合的是（線下）餐飲銷售增長超過20%，是近幾年來的最快增速。餐館的生意在假期調(diào)休、網(wǎng)紅營銷的帶動下重新火爆；相比，人們在穿和用上面的消費滿足有所延后。
但食品類的線上滲透率不如穿的和用的，也意味著更大的潛在增長空間。看到商超品類在一季度回暖態(tài)勢后（京東超市實現(xiàn)兩位數(shù)同比增速），京東管理層寄希望于商超能成為拉動今年零售業(yè)績的主要品類，后臺相應(yīng)地完善算法降低倉配履約費用。同時，公司將抓住眼下這波家電以舊換新的機會，以穩(wěn)住家電基本盤。今年一季度，京東電子產(chǎn)品與家電收入同比增速為5.3%，低于整個2023年的6.1%。
阿里巴巴零售業(yè)務(wù)中的直營部分以天貓超市和天貓國際為主，這部分收入在今年一季度同比下滑了2%，而在整個2024財年（2023Q2-2024Q1）增長6%，其中消費電子和電器品類成為重要拉動因素。B2C商超業(yè)態(tài)下的食品飲料品類表現(xiàn)平平。
這樣看，在統(tǒng)計局給出的2023年吃類網(wǎng)上銷售同比增速11.2%中，可能受直播電商的拉動比較明顯，像抖音直播間這種大流量、低客單價、偏沖動消費的購物特點讓食品電商迅速起量。我們總是習(xí)慣性地認為主動搜索是效率更高的購物方式，卻忽視了圍觀和推薦在搜索之外畫了一個更大的用戶圈，這屬于圈層認知割裂。另一個不能忽視的影響因素是拼多多的生鮮電商，同樣是主打低價的大流量模式。
總之，以食品快消品為主的在線商超進入2024年迎來了更激烈的競爭，這一品類的平臺忠誠度相對低，消費者比價行為更頻繁，客單價在一步步下探。線下也是同樣的趨勢，奧樂齊、盒馬都在比著做折扣。京東此前將自營商品免運費門檻降至59元檔，可以說是順勢而為，對拉動京東超市訂單量起到了作用。消費者在購物車中用食品搭配湊單免運費更加容易。京東管理層在財報會議上透露，來自低線城市的用戶數(shù)增長保持了兩位數(shù)百分比，高于一二線及總體用戶數(shù)增速。
一味卷低價不可持續(xù)
京東一季度營收和EPS每股收益均超過分析師預(yù)期。盡管低價策略起到了短期業(yè)績效果，但不難發(fā)現(xiàn)，京東不再一味強調(diào)低價，轉(zhuǎn)而強調(diào)性價比和用戶體驗。今年6.18也將追求“又好又便宜”，突出與其他平臺差異化；并取消預(yù)售制，到點直接開賣。
低價平臺京喜似乎也失去了此前價格戰(zhàn)入場時的光環(huán)效應(yīng)。包括即時配送達達、京喜、京東國際等在內(nèi)的新業(yè)務(wù)板塊，一季度同比收入大幅下降19%。
在外界看來，雖然消費者都在意價格，但京東與拼多多在低價上硬碰硬并非上策，后者有大量的白牌商品產(chǎn)業(yè)帶支撐，京東終究是以品牌為基本盤。這對京東的利潤率有傷害，從財報看，一季度京東零售的經(jīng)營利潤率是4.1%，上一年同期是4.6%，下滑說明主業(yè)的盈利空間受到了一定的制約。而京東一季度整體經(jīng)營利潤率表現(xiàn)不錯，更多來自物流的利潤改善。
按利潤表細分看，一季度京東商品成本增速與收入增速基本持平，履約成本增速略超總收入增速，且在總收入占比有所增加。這是因降低免郵門檻導(dǎo)致，這一成本消化預(yù)計還需時日。另外在三費上，研發(fā)費用同比減少3.6%，一般行政開支由于股權(quán)激勵減少而同比降低21%，公司一季度在市場營銷費用上花了80億元，同比增長15.6%。
在利潤率背后的開源節(jié)流上，大的動作似乎已出盡，細節(jié)上一方面是提升內(nèi)部運營效率，節(jié)省不必要的浪費，這是京東過去一年主要做的內(nèi)部工作；另一方面是等待第三方賣家的營收貢獻增加，提升貨幣化率。但兩者都不是立竿見影的舉措。
再來與亞馬遜對比
拿京東與亞馬遜做比較，兩家自營平臺都曾長期虧損，并已實現(xiàn)盈利，也把低價作為信條。所不同的是，亞馬遜的利潤主力在AWS云計算身上，這種先發(fā)效應(yīng)是京東欠缺的；亞馬遜早在多年前就達到了第三方賣家交易規(guī)模超過平臺自營的結(jié)構(gòu)，京東現(xiàn)在還不是。京東管理層也說，長期看，第三方在訂單量和GMV上將超過自營部分。兩者的合理比例或許將是6:4。