金價持續攀升的市場環境中，中國黃金交出業績雙降的三季報，折射出黃金零售企業在當前市場環境下面臨的深刻挑戰。2025年前三季度，中國黃金共實現總營收457.64億元，同比下降1.74%；共實現歸母凈利潤3.35億元，同比下降55.08%。其中，第三季度凈利潤同比下降88.86%。

盡管國際金價在今年持續走高，國內黃金消費市場卻呈現出與價格趨勢相悖的冷清局面。中國黃金最新發布的三季度報告顯示，公司雖然營業收入呈現增長，但盈利能力出現顯著下滑，增收不增利的現象凸顯了黃金珠寶企業在高金價環境下的經營困境。

面對市場環境的轉變，中國黃金并非個例。近期多家黃金珠寶上市公司披露的業績報告均顯示出類似的趨勢，反映出整個行業在金價高漲時期面臨的系統性壓力。

盈利能力大幅下滑

中國黃金在三季度面臨的核心挑戰在于盈利能力的明顯減弱。公司雖然營收規模保持增長，但凈利潤卻出現大幅下降，這種背離現象揭示了黃金零售企業在高金價環境下的盈利困境。

導致這一狀況的主要原因之一是黃金租賃業務帶來的財務壓力。公司在金價快速上漲過程中，持有的存貨與金融負債因計量方式不同，對利潤表產生了不同步的影響，這在很大程度上侵蝕了公司的當期利潤。

與此同時，經營活動現金流狀況也顯示出一定壓力。公司銷售回款速度有所放緩，存貨規模增加，這些因素共同影響了企業的現金循環效率，為日常運營帶來了額外挑戰。

從行業層面觀察，高金價對消費需求的抑制作用也十分明顯。消費者面對持續走高的金價，普遍產生觀望情緒，購買意愿有所下降，這使得終端銷售承壓，進而影響了企業的整體盈利能力。

行業環境變化帶來新挑戰

除了內部經營壓力外，中國黃金還面臨著來自行業政策與環境變化的多重挑戰。近期出臺的黃金稅收新政，進一步加劇了黃金零售企業的經營壓力。

稅收新政對投資性和非投資性黃金實施了差異化稅收管理，黃金零售商通過交易所購入用于首飾生產的黃金，進項稅額抵扣比例有所下降，這直接增加了企業的稅務負擔。

分析人士指出，這一政策變化可能使黃金零售企業的成本端有所提升。在市場競爭本已激烈的環境下，企業是否能夠通過提價完全轉嫁這部分成本，仍存在不確定性。

此外，市場消費結構的變化也給傳統黃金零售商帶來深遠影響。隨著稅收新政的實施，消費者進行黃金投資的選擇更傾向于通過合規渠道購買投資性金條，或選擇黃金ETF等金融產品，這可能進一步壓縮傳統金飾企業的市場空間。

面對這些挑戰，中國黃金等企業正在積極調整業務結構，加強產品創新和渠道優化，以應對日益復雜的市場環境。然而，轉型效果仍需時間驗證，短期內企業經營仍將面臨較大壓力。

縱觀中國黃金的三季報，金價高漲帶來的不僅是潛在的存貨增值，更是一系列經營挑戰。從盈利能力下滑到現金流壓力，從稅收政策變化到消費結構轉型，企業正面臨多方位的考驗。

在當前的市場環境下，如何平衡金價波動與終端需求的關系，如何應對政策變化帶來的成本壓力，如何優化產品結構與渠道布局，成為中國黃金等黃金珠寶企業亟待解決的課題。